东易日盛:费用调节能够,业绩增进鲜明

日期:2019-11-09编辑作者:财经新闻

1-9月净利润大幅增长略超预期

(原标题:东易日盛2017第三季报:经营现金流稳定 维持“买入”评级)

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    2017年1-9月,公司实现营业收入23.80亿元,同比增长28.55%;实现归母净利润4233.21万元,同比增长182.51%;扣非后归母净利润4222.98万元,同比增长165.18%,EPS0.17元,业绩大幅增长。从三季度单季来看,Q3实现营业收入8.90亿元,同比增长23.27%;实现归母净利润5001.20万元,同比增长75.93%。

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事件

    期间费用率下降明显带动净利率显著提升

东易日盛家居装饰集团股份有限公司10月19日晚发布三季报,对此,华泰建筑建材研究 华泰建筑建材研究华泰建筑建材给予高度关注。

公司发布2018年三季报,报告期内实现营收171.60亿元,同比增25.23%;归母净利润23.16亿元,同比增35.74%;扣非归母利润19.29亿元,同比增159.21%。

    1-9月公司综合毛利率34.97%,同比下降1.72 pct,主要因营改增影响,剔除营改增因素,毛利率仅略微下滑0.3 pct。1-9月公司期间费用率为30.28%,同比下降1.81pct,其中销售费用率大幅下降4.11pct,我们判断一方面公司速美业务模式调整节约了部分费用,另一方面,公司为应对房地产调控,年初就做了充分准备,压缩了费用;管理费用率上升2.22pct,主要是研发费用大幅增加以及新开门店带来的人员增加。公司前三季度净利率在毛利率有所下滑的情况下仍从上年同期的2.00%提升至3.41%。

华泰建筑建材撰文表示:东易日盛2017年1-9月份实现营业收入23.8亿元,较去年同期增长28.55%,实现归母净利润0.42亿元,较去年同期增长182.5%。Q3单季度实现归母净利润0.5亿元,较去年同期增长75.93%。公司业绩增速加快,主要因为订单增加带来主业内生增长,外延产业链投资获得预期收益。

简评

    在手订单充足,确保后续稳定增长

费用控制良好,经营现金流保持稳定

18Q3业绩持续高增长,总包项目增速较快

    公司前三季度新签订单分别为91110亿元,累计新签订单30亿元,截至三季度末在手未完工订单35.6亿元,较年初的22.9亿增长55%,充足的在手订单确保公司全年收入较快增长。

2017年前三季度公司综合毛利率34.97%,同比下滑1.72pct,我们判断与营改增有关;期间净利率3.41%,较去年同期增加1.41pct,主要系费用率的下降。期间费用率30.28%,同比下降1.81pct,其中销售费用率下降4.11pct,但绝对值有所增长,管理/财务费用率分别上升2.22/0.08pct。公司经营活动现金流量稳定,净流入5.44亿元,较去年同期增长35.37%,收现比118.41%,同比提升1.43pct,保持家装业务一贯的良好态势。

18Q3公司实现营业收入增速34.44%,较半年报继续提升;归母净利润增速维持了19.09%的较高水平。主要收入结构中信通和电网自动化业务板块均有20%以上的增速,这其中总承包项目的趋势比较明显,特别是信通和配网项目,总承包的增长快于原有硬件设备的增长;继保柔直板块降幅收窄,同期订单大幅增长,柔直项目中张北(25亿)和乌东德(10亿)在手订单超过35个亿。总包项目的增加是拉低了整体的毛利率的主要原因,公司毛利率前三季度27.7%,同比下降2.2个点。此外,前三季度中共确认了坏账计提政策调整产生的约3亿出头的税后利润,贡献归属净利润增速约18pct;另去年同期沈国荣院士持有的南瑞继保7.76%股权未并表,贡献归属净利润增速约3pct。

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